投资者的�；ぁ诒；げ呗允咏欠治�
一、投资者�；け尘胺治�
“投资�；ふ摺笔侵竿ü鲜谢蛘咦⒉岬�公司遵守强制性披露、公司治理改革以及监管约束，向公开交易市场的投资者提供法律�；�。影响一国证券市场投资者�；すδ艿囊蛩睾芏�，除了宏观的社会、经济、法律背景外，单就直接原因方面，既有证券市场本身的效率因素，又有公司层面的治理、经营因素，这些因素交织在一起，很难用“一剂或几剂良药”解决所有问题。在一个家投资者聪明、套利行为不收限制以及信息成本地下的环境中，仁慈的立法者几乎没有理由来超越促进理性定价这一目标，因为信息披露将使发行人质量的无差异，并且确保他们会全面反映在市场价格中。然而，我们知道真正的市场无法满足这些强式条件。这样就为直接控制发行人的质量提供了正当性。就其定义而言，投资者�；さ乃蟹刹呗�，都与进入策略息息相关。更准确地说，投资者�；ご胧┦枪窘氩⑶伊粼诠谐≈械奶跫�，即使进入这些市场可能并非完全出于自愿�；谡庖坏�，可以方便地将投资者�；さ姆刹呗苑治韵氯掷嘈�；第一种私人执法机构与公共执法相结合监管；第二种“看门人”机制监管；第三种对外部监管付费方的转变，通过以上三种�；げ呗缘南晗覆鑫蹲收弑；ぬ峁┯行У谋；ぢ肪斗桨�。
二、投资者�；ご胧�
1、私人执法机构与公共执法相结合监管
投资者�；ち煊虻氖滓饺酥捶ɑ剖�，股东正对以下群体提出金钱赔偿的诉讼；管理人员、发行公司，审计师事务所以及其他自身信用会对市场价格残生重大影响的公众发言人，如信用评级机构。入了日本规定发行人承担严格责任之外，我们所研究的核心国家在要求经审计的理由不这样做或者面临着不为市场投资者所信任的惩罚，美国实际并不是主要依赖于这样的私人执法，实际美国更高强度的私人执法与更高强度的公共执法齐头并进，像美英这样的“盎格斯-撒克逊”国家的执法人员至少是我们所探究的核心国家的3倍之多，例如刑事指控以及交易所才去的执法行动。然而，在这方面，美国的正事公共执法的强度看起来也更高，因为在安然公司，是同公司登备受关注的案件中，美国队高管及控股股东做出了正真的监禁判决。这种严厉的处罚，与诸如帕玛拉公司一案等案情相当的欧洲案件偶尔做出的“在家监禁”判决形成了鲜明的对比。
2、“看门人”机制监管
我们都知道，就现代大企业的股东所持股票比例3%-8%就算大股东，其又因为公司的全球化分散在世界各地，故而另外一种主流的投资者�；ひ馐缎翁蚴强品平淌谔岢龅摹翱疵湃恕被评砺�，即法律增选第三方以协助监管公司发行人披露信息或准手其他形式的衣服，我们将这种混合执法模式成为外部监管理论，或者说是“看门人”机制，在所有的研究核心国家中，法律通过施加责任予以干预，以鼓励看门人督促信息披露并在更广泛意义上提升市场信息的质量。就鼓励公司遵守规则而言，法律通过规定私下施加的责任，公开制裁或者两者兼而有之，来激励看门人履行职责。随着监管干预的增加，看门人对于私人主题的责任也与日俱增，特别是在美国，审计师责任的扩张已经促使法院和立法部门都试图限制此种形式的责任。然而，即便如此，这些核心研究国家中的公司丑闻依然频发，特别是当可以巨剑投资者是财务报表的使用者时，针对审计师的诉讼又在攀升，可能会带来新一轮限制审计师责任的风潮。
3、对外部监管付费方的转变
由于上市公司管理层先天享有信息披露上的优势，他们在信息披露的优势表现为对信息的垄断性、超前性和专业性的占有。然而在传统的公司法上，人们忽略了对这种信息优势的控制，而是假想信息在股东、管理层和投资者之间是完全透明的（transparency）。所有的“事件”和“丑闻”都是传统上被认为不具有商业道德的管理人员投机性的滥用手上的权利所产生的后果。针对公司法上这种对信息优势控制的制度上的缺失，我们发现了它们均将对上市公司的信息披露作为规制上市公司管理层行为的重要部分，而且通过一些非正当手段进行对外部监管人的干涉，例如公司的CFO对所雇佣的会计事物所的审计师会计师的审计行为的干涉，这事因为公司是会计所的付费方，在雇佣关系中占有主导地位，基于此，我们是否应当将这钟对市场不利的关系打破，去采用把审计、会计费用分配到投资人的所卖的股份中收取费用，使得这些信息披露的监管人行为对投资人负责，彻底改善公众公司在信息优势的垄断地位，通过以上的实证分析，可以明确对上市公司信息披露进行对外部监管付费方的转变是十分必要的。
结 语
本文所讨论的主要内容是投资者�；ねü饺酥捶ɑ褂牍仓捶ㄏ嘟岷霞喙�、“看门人”机制监管、对外部监管付费方的转变三种�；ぢ肪斗治�，所参照的现实例证和分析素材都是来源于国外的立法实践，涉及到中国的部分很少，不免使人对本文的现实意义产生怀疑。但是笔者认为以上三种对投资者�；せ剖侵と谐∧酥琳鲎时臼谐〉幕�，它的变革关乎整个资本市场的进步。其将避免重蹈“安然事件”的覆辙的利器，这样则投资者幸甚，资本市场经济幸甚。
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